A finales de agosto, la gran rotación puesta por Warren Buffett en su cartera de acciones causó sensación y fue noticia en todos los periódicos: el oráculo de Omaha había roto su histórico tabú contra el oro. Mala señal, pensó. Pero alguien notó algo más, mirando las inversiones de Berkshire Hathaway : 6 mil millones de inversiones en valores de las cinco principales sogo shosha japonesas, equivalentes al 5% del paquete de acciones de cada compañía. Más conocidas como empresas de comercio general , son conglomerados muy extendidos en Japón y que de hecho operan en toda la cadena de producción, con inversiones directas que van desde la fabricación hastaimportaciones de alimentos , desde textiles hasta tecnología. De hecho, actores vitales en la economía japonesa que rápidamente se han convertido también en actores globales.
El informe es de Mauro Bottarelli , publicado por Business Insider , 20-10-2020. La traducción es de Luisa Rabolini .
¿Por qué esa inversión con sesgo estratégico? Muchos estaban preocupados por el alto nivel de ramificaciones y empresas conjuntas que esas empresas pueden presentarse a nivel mundial, mientras que otras, más cínicamente pragmáticas, fueron directo al grano: efectivo .
Como muestran estos gráficos, luego de emprender un camino de reducción de deuda, los sogo shoshas lograron recientemente presentarse efectivamente al mercado internacional con un fuerte flujo de caja generado capaz de atraer incluso a los elefantes más grandes de la sala. Incluido Warren Buffett .
Surgiendo después de la Segunda Guerra Mundial como una continuación del sistema keiretsu de tipo imperial, las empresas comerciales en general fueron durante años el pegamento que mantuvo unida a la economía real japonesa , y también a través de opciones de inversión que se asemejan mucho a la selección de cerezas típica de Berkshire . Hathaway : materias primas, transporte, maquinaria y productos de amplio consumo . Otro toque de financiación. Y he aquí, hoy, este último, pero fundamental meandro del mercado parece ofrecer un ángulo de visión más interesante y sistémico para el esfuerzo japonés del oráculo de Omaha .
Después de ocho años de inversiones tenaces que iban contra la corriente, el mayor fondo de baja especulación del mundo decidió, de hecho, iniciar su gran rotación . De hecho, a partir de 2012, Horseman Global había optado por apostar contra la burbuja bursátil generada por el hiperactivismo del banco central vendiendo acciones en corto.
Formalmente, una práctica de suicidio anunciada. De donde, sin embargo, el fondo y su fundador, Russel Clark , siempre salieron ilesos - y, dicho sea de paso, incluso con beneficios discretos - gracias a la estrategia larga contemporánea sobre valores. Hoy, sin embargo, ¿qué ha cambiado? Primero, el nombre. Tras optar por un re-brand obligatorio tras el -35% acumulado el año pasado ignorando la regla de oro de no luchar contra la Fed , hoy Russell Clark Investment Management también ha decidido cambiar su cartera y estrategia. Drásticamente. Este gráfico muestra el salto en el movimiento del ganador: formalmente, la propia Fed - solo se decidió después de 8 años de tenaz resistencia, que consistía en no menos del 23,2% del total de posiciones largas netas en la cartera de valores y ya no había exposición a valores.
De hecho, el bombero que se vuelve pirómano.
Pero aquí es lo que preocupa, a la luz del movimiento de Warren Buffett como es habitual en la anticipación, el contenido de estos otros dos gráficos, relativo a la distribución sectorial de los valores adquiridos en porcentaje de propiedad y, sobre todo, por target geográfico. Queriendo condensar y resumir toda la nueva estrategia en un eslogan, lo mejor y más efectivo parece largo Asia, corto USA .
Pero, sobre todo, comida larga .
De hecho, una especie de nueva propuesta consistente de ingresos anti-Fed por otros medios.
De la guerra declarada a la guerrilla, de los generales en el campo a los terroristas en las periferias . ¿El arma elegida? La comida, exactamente. “Como lo demuestran claramente los rendimientos de los bonos asiáticos , un aumento en los precios de los alimentos provocará un aumento en los rendimientos de los bonos. Por otro lado, los alimentos y su dinámica de precios han estado en el centro de todas las grandes revoluciones y crisis que han ocurrido en China durante los últimos 150 años. Así que espero que las tasas chinas se mantengan altas y que el yuan siga apreciándose ”, explicó el propio Russell Clark . Luego continuó: “Empecé el mes pasado pensando que serían el petróleo y el gas los que haríanaumento de la inflación , terminé con la convicción de que la clave será la inflación de alimentos . No es casualidad que las monedas de los países exportadores de productos agrícolas estén rindiendo sorprendentemente bien y que las acciones vinculadas al sector operen en un régimen mucho mejor que el energético ”.
¿Algo que ver con la maniobra de Warren Buffett , quizás?
“Leí un artículo al respecto en Economist y comencé a preguntarme por qué esa elección. El semanario admitió, entre líneas, que no tenía idea. De hecho, parece básico. Las casas comerciales japonesas en general son las empresas beneficiarias de la inflación alimentaria número uno en Asia . Si no me cree, simplemente haga una búsqueda y comience a insertar palabras clave como exportación de carne de cerdo o plátanos o cualquier otro nombre de fruta y producto de consumo generalizado. Por eso estamos moviendo la cartera en una dirección que es short bond, long food ”.
Y si algunas simulaciones como la reacción en cadena alimentaria muestran en las oficinas de WWF en Washington predicen un aumento del 400% en los precios de los alimentos para 2030, las implicaciones macro de esta estrategia van más allá de la mera inversión. De hecho, optar por ir largo en el sector alimentario y quedarse corto en los servicios públicos (especialmente en sectores muy sensibles a Covid , como transporte o restaurantes, bares, hoteles y parques de atracciones) significa de hecho operar con movimientos bajistas en relación con las operaciones de la Fed. . Traducido, apueste contra los bonos del Tesoro de EE. UU. , La referencia de los bonos referencia mundial.
Como admitió el propio Clark : “ Covid-19 permitió a los bancos centrales cortocircuitar el proceso de desapalancamiento natural del mercado. Es decir, para evitar el estallido de burbujas que se esperaría de este tipo de excesos. Digamos que el virus literalmente revirtió el mundo, así que tuve que trabajar más duro de lo habitual para encontrar nuevas ideas. Y cambiar los que había consolidado hasta ahora ”. Hasta llegar a la convergencia con los de Warren Buffett : apostar por la inflación de alimentos en Asia , en base a los precios del cerdo que en China ya fluctúan a niveles seis veces superiores a los de EE. UU.. Y dado que, entregada en manos, la del Dragón será la única economía que crecerá en 2020, de hecho la polarización que tendrá que afrontar el mercado hoy parece ser la entre monetarismo / finanzas occidentales versus economía real / inflación oriental . ¿Quién ganará el desafío, enviando la peor ola de reflación al oponente? Una cosa parece segura, desde ahora y con la situación bajo control: quienes pagarán el precio de posibles brotes inflacionarios en los precios de los alimentos serán los pobres. Categoría muy extendida en toda Asia, y a su vez epicentro histórico de inestabilidad política, excluida China. Y, en ese sentido, muchos analistas ya han dirigido sus radares a la creciente tensión en Tailandia. Quizás, cuando declaró que el hambre no es solo una tragedia, sino una vergüenza , el Papa Francisco ya había sentido algo.
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